新增28万亿元，为何没换来经济增长？

文章来源：财主家的余粮

28万亿元，按照当前汇率折算成美元，大约是4.2万亿美元。

这个世界上，实际上只有4个国家的GDP超过了4万亿美元：美国、中国、日本和德国。

数据来源：世界银行。

也就是说，我们过去一年额外的、新增的广义人民币，都抵得过德国的GDP总量了。

但是，28万亿元的新增人民币发行，换来的经济增长（GDP），却只有6万亿元。

这个“投入产出比”只有22%，仅高于疫情爆发的2020年，着实有点太低了。

数据来源：中国人民银行、国家统计局。
有人可能以为，人民币一年12%的增发，算得上是大贬值了。

其实并不。

1993年，人民币M2一年猛增近37%；
2009年，人民币M2一年猛增27.6%；
相比之下，现在的这个12%，简直是毛毛雨了。

根据央妈公布的数据，1993年的时候，人民币M2的发行量还只有3.5万亿元。短短的30年间，已经变为266.4万亿元，足足增加了75倍还多，算下来平均每年的增速为15.55%，所以，12%已经算得上是一个较低的贬值幅度了。

在信用货币时代，为实现所谓的“经济增长”，广义货币的发行量，一定要芝麻开花节节高，绝对不能有任何一年减少——实际上，别说减少了，哪怕是广义货币每年额外增加的速度，稍微慢一点点（低于社会平均借贷利率），经济就会出大问题。

就最近10年来看，因为中国经济增速下降，整个经济体的信贷需求不再像以前那样持续地高增长，用正式话语就是“转向更高质量的经济增长”，相比以前，人民币M2的增速，的确出现了明显的放缓迹象，特别是2016年以来，每年M2增长率，基本都在10%以下。

2022年的12%，算是6年来的最高值。

因为当代社会的GDP，是以名义货币计价，在信用货币时代，只要广义货币的增速上去了，除非遇到2008年或2020年那种极端的通货紧缩，那么GDP的增速，通常也会跟随着高速增长——实际上，过去30多年的中国经济发展历史，已经很明显地证明了这一点。

但是，很遗憾，根据国家统计局公布的数据，2022年高达28万亿元的货币增发，却并没有带来高速的经济增长，中国经济，无论是官方GDP增速，或是名义GDP的增速，反而双双创下除2020年之外的几十年新低（见下图）。

数据来源：中国人民银行。

为什么会是这样？

这就要查看一下，这28万亿元的新增人民币——
从哪里来的？
又去了哪里？
为什么没有带动GDP增长？

根据中国人民银行对于广义货币M2的统计规则，M2是指：
流通于银行体系之外的现金，加上企业存款、居民储蓄存款以及其他存款，包括了一切可能成为现实购买力的货币形式，通常反映的是社会总需求变化和未来通胀的压力状态。

具体来说，在中国人民银行的统计中：
货币（M0）= 流通中的现金，即流通于银行体系之外的现金；
狭义货币（M1）= M0+活期存款；
广义货币（M2）= M1+单位定期存款+居民定期存款+证券公司客户保证金+住房公积金中心存款+非存款类金融机构在存款类金融机构的存款+其他存款。

也就是说，M2统计了所有在银行里的存款，以及所有在企业和老百姓手中的现金，现金是相对很小的一个部分，要想知道新增M2的来源，其实就是了解这些存款的来源。

不过，在当代信用货币社会里，寻找每一笔存款最初的源头，99%以上，都可以追溯到金融系统所发放的贷款，这就是著名的“贷款创造货币”的理论。

所以，要想知道28万亿元都是怎么来的，其实，就是要分析全国金融机构的贷款分类数据（见下表）。

数据来源：中国人民银行。

根据上面的表格，在过去的一年里，人民币贷款增加了21.3万亿元，但居民从金融系统中得到的新增贷款，只有3.83万亿元，剩下的，除了2700亿元的境外贷款，高达17万亿元都是企业和政府贷款。

简单说，新增28万亿元货币，基本都是通过企（事）业单位贷款来的——而我们都知道，金融机构的绝大部分贷款，都被发放给了与政府有关的国有企(事)业单位。

那些企（事）业单位，得到这21.3万亿元的新增贷款，再将其存入银行，或者通过各种的经济活动，支付给其他的企业或个人，就形成了全社会的新增28万亿元存款和现金。

现在，大家可以想想看——
在贷款转换成28万亿元存款和现金的过程中，都是哪些人得到了最大的部分？

按照当前经济活动的计算方式：
GDP=投资+消费+净出口。

从投资上看，我们中国的大手笔投资，基本都是由政府部门所主导，在当前中国的绝大多数基础设施都已经超前完成，与此同时，地方政府债务严重、城投债违约此起彼伏的情况下，地方政府尽量能维持着债务借新还旧就不错了，投资拉动经济这块儿，自然就哑火了。

净出口这事儿，更多地取决于海外需求而不是我们自己。2022年以来，因为美联储的加息，海外需求逐步遭受抑制，增长不佳很正常，没啥好说的。

说到底，要想让中国的经济有所起色，只有国内消费能起到顶梁柱作用。可是现在，新发行的28万亿元，绝大部分都进入了那些与上述企（事）业单位有关系的人的口袋……

一个年收入10万元的普通人，额外得到了2万元，因为他本身有相当一部分日常的消费需求都没有被满足，所以，他有很大可能，会选择额外去花掉这2万元，这也意味着，整个社会的经济活动会增加1/5。

一个年入1000万元的富人，额外得到了200万元，他的基本需求原本都已经被满足，要么他不会花这个钱，要么只是会额外买一些豪车、珠宝之类的奢侈品，所以，整个社会的经济活动，很可能只能增加1/50甚至更低。

用经济学专业术语来说，普通人和富人的“边际消费倾向不同”。

一年额外新增出来一个德国GDP的货币发行，结果，2022年的经济增长却还这么差，原因这不一下子就清楚了么？

有没有办法解决这个问题？

当然有！

当代社会，信用货币发行，说白了就是一种财富分配的工具，而中国传统的通过企（事）业单位发放超量信贷拉动经济的模式，在社会上物资较为紧缺的时代，可能也是合适的，因为只有将信贷赋予到企业那里，鼓励企业生产出更多货真价实的商品，才能真正增加社会财富，整个国家也才能越来越富裕。

但是，今天的中国，传统的商品生产，早已不再是问题，我们面临的问题，不是说生产潜力没有发挥，不是说物资产出不够丰富，而是社会的贫富差距开始拉大，普通劳动者没有更多消费能力去购买相关商品和服务，亟待提高国内民众的消费能力。

在这种情况下，如果中国还是采用传统的、为企业发放超量信贷的经济刺激模式，其效率，必然是越来越低的——就像前文表格中“新增M2/新增GDP”所显示的那样。

2020年5月，中央首次提出，“逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，这其实就是在强调，中国的经济发展，以后要更多地依赖于国内消费而不是国际市场。

在世界主要经济体的GDP分配中，中国一直都特别偏向于企业和政府（贷款数据分配就是一个反映），而劳动者在经济成果分配中的比例却明显偏低。

以国际劳工组织公布的劳动者收入在GDP中的占比来看，中国，作为世界第二大经济体，劳动者收入占比，却连世界的平均水平都达不到（因为很多不发达国家，劳动者在经济成果分配中的占比奇低），也远低于德国、法国、美国、韩国、英国、日本等国家。

要想改善中国的经济增长速度，提高经济发展的质量，唯一的思路，就是提升劳动者在经济分配中的占比，改变以往依赖于企业信贷来发展经济的货币发行模式。

2021年，中国的人均GDP达到1.26万美元，而当年的世界平均水平是1.22万美元——
这是300多年来，中国人均经济产出第一次超越世界平均水平！

这也意味着，中国经济已经进入中等发达水平，如果继续像以前那样，过分重视企业和政府，忽视劳动者的报酬，那么“拉美化陷阱”正在等着我们——财富集中在少数人手中，通货膨胀严重，政府赤字率居高不下，动不动就爆发金融危机……

未来的中国经济，如果不想陷入“拉美陷阱”，改变传统的货币发行模式，提高劳动者在经济分配中的占比，降低全国的贫富差距，提高普通民众的消费能力，这可能是唯一的路。

文章来源：财主家的余粮